億誠建設項目管理有限公司作為專業PPP項目咨詢機構，擁有十年行業豐富經驗，如果您有任何關于PPP項目咨詢的問題，可以撥打4001830060（全國免費電話）進行咨詢。

從社會資本的視角看PPP項目的“小股大債”

如果社會資本將大量自由資金或貸款作為項目資本金投入PPP項目，按照政策規定，這些資金是不能抽回的非債務性資金，社會資本多以股權轉讓、減資或到期清算等方式實現退出，而股權轉讓的流程比較復雜且受政策影響較大，減資的工商程序繁瑣且影響后續債權融資，而到期清算時間較長。因此，社會資本通過“小股大債”的方式進入PPP項目，建設完工之后大量資金以債務形式實現退出，僅保留小部分股權在PPP項目中，以此獲取更多的資金投入更多的項目，占領市場，提高業績。

而且，部分社會資本尤其是施工類企業，一定程度上存在重建設、輕運營的思想，原有工程類項目一般完工后3-5年即可收回工程款，而PPP項目投資周期較長，甚至長達30年以上，投資回報與績效考核緊密相關，尤其是政府付費類項目。為規避后期運營責任，部分社會資本方以較少資金投入項目公司注冊資本，大部分資金通過股東借款方式進入，工程利潤在項目建設完工后可快速覆蓋自有資金投入，之后的運營期績效考核收入主要用于償還項目公司負債和股東借款。通過這樣的操作，社會資本方就規避了因考核不達標而導致的自有資金無法收回的風險。

此外，對部分社會資本尤其是央企而言，大量資金投入PPP項目，很有可能提高其資產負債率，但央企的資產負債率受到國資委的嚴格監管，不能突破國資委有關“工業企業資產負債率不得超過75%，非工業企業不得超過80%”的規定。因此，央企以“小股大債”的方式進入PPP項目，股權部分投資相對較少，不需要舉債融資，也不要求央企對PPP項目公司進行合并報表，滿足了央企“出表”的需求。